[心急急着] 王兴急着变现,李想心急求钱

原题目:王兴急着变现,李想心急求钱

李想,曾经的汽车之家开创人,现在的幻想汽车(原“车和家”)开创人及CEO。

同时他也是第一批特斯拉Model S用户之一,有名的“特吹”。曾在几年前就预测“特斯拉的市值在2020年百分之百可以到达1000亿美金,长期发展下可以到3000亿美金。”要知道在2020年之前,不仅全部网络主流的声音都是“特斯拉要完蛋”,甚至大多华尔街剖析师们都不看好特斯拉。

(2016年,还有一说是在2015年李想就发表过相似言论)

时至今日2020年,李想的断定不仅精准,甚至还保守了。截止当地时光7月10日收盘,特斯拉股价为1544.81美元,市值为2863亿美元,超过第二名丰田和第三名民众市值之和,稳坐第一。

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很难说李想是如何精准预测特斯拉市值的,但不可否定的一点是,他应当在几年前就看明白了特斯拉对于行业的影响,也非常清楚在与传统车企正面抗衡时,特斯拉所具有的优势。

所以,他也很明白特斯拉遭受过的艰苦,幻想汽车大概率也躲不过。

于是早早就在为公司不断筹钱,而在众多投资者中,美团的王兴可谓是最闪亮的那个人。2019年8月,幻想汽车获得5.3亿美元C轮融资,王兴个人出资2.85亿美元,美团旗下的龙珠资本出资1500万美元;这还没完,今年7月1日,幻想再次完成5.5亿美元的D轮融资,由美团领投5亿美元,李想跟投3000万。这轮融资后幻想汽车估值到达40.5亿美元。

还没完,王兴和美团高低在近期可谓是倾尽全力唱好幻想汽车。王兴、美团副总裁王慧文都曾多次在社交媒体表达对幻想ONE的好感,王兴还自提一辆幻想ONE并表现自己的奔跑、Model S等车都可以下岗了。王兴对幻想汽车的看好,堪称不遗余力。

然而就在大家困惑这王兴是怎么回事的时候,幻想汽车赴美IPO说明了一切。

美东时光7月10日,幻想汽车向美国证券交易委员会(SEC,the U.S. Securities and Exchange Commission)正式提交了招股书(FORM F-1,外国公司为F-1,本土为S-1,比如特斯拉2010年递交为FORM S-1)。

招股书中披露了什么

一家还未上市的公司,其公司的财务情形一般不会公开颁布,而在招股书中这些都是必要信息。

依据文件中显示,幻想汽车“打算”募集1亿美元(并不代表最终成果),股票代码为“LI”,承销商有高盛、摩根士丹利、瑞银、中金等机构。

目前,幻想汽车的股权构造为:

董事长李想为第一大股东,持有约3.56亿股,占总股本25.1%,拥有70.3%的投票权; 王兴为第二大股东,持有约3.33亿股,占总股本23.5%,拥有9.3%投票权; 总裁沈亚楠持有约1500万股,占总股本1.1%,拥有0.4%的投票权; CFO李铁持有约1437万股,占总股本1.0%,拥有0.4%投票权;

这些人作为核心人员,总共持有约7.18亿股,占总股本50.7%,拥有80.5%投票权;

还有四家机构:Amp Lee Ltd、Zijin Global Inc、Rainbow Six Limited、Inspired Elite Investments Limited(美团旗下投资公司)持有剩余40.3%的股份。

虽然幻想汽车成立于2015年,但第一款车型真正上市是在2018年,2019年年末才开端交付,所以其财务信息较少,仅有2018年、2019年全年,以及2019年Q1和2020年Q1可以作为横向对照。

首先是交付量,截止6月底幻想ONE共交付了超过10400辆,从零到10000辆的交付,历时6个半月时光,这一成就与蔚来和小鹏的6个多月第10000辆下线,要快上不少。况且这是在疫情影响和补助较少(相对纯电动)情形下实现的,总体来说幻想汽车的量产和交付算得上不错。(目前新权势中仅有幻想、蔚来、小鹏、威马四家实现了1万辆交付)

其次是营收和利润方面,2018年营业亏损约为11.31亿国民币;2019年总收入为2.84亿国民币,营业亏损约为18.58亿国民币,毛亏损为94000国民币。作为对照,2019年Q1季度营业亏损约为3.22亿国民币,2020年Q1季度营总收入约为8.52亿国民币,毛利润约为6828.8万国民币,营业亏损约为2.34亿国民币。(2018年和2019Q1没有卖车,所以没有收入和毛利润)

(2019年毛亏损数值太小没显示)

作为刚刚起步的造车新权势,未能发生范围化效应之前,亏损情形在意料之中。不过在其收入构造绝大多数来自销售汽车情形下,最要害的是看他的毛利润率情形;幻想汽车毛利润在2019年时还是-1.24%,在2020Q1季度已经实现了6.85%,虽然比不上特斯拉那么夸大,但是起码在随着销量的爬坡,公司毛利润率很快随之上涨,阐明幻想汽车的成本把持不错。

2018年净亏损约为15.32亿国民币,2019年净亏损约为24.39亿国民币;作为对照,2019年Q1季度净亏损约为3.58亿国民币,2020年Q1季度净亏损约为7711.3万国民币。在净利润方面更加印证了目前幻想的盈利潜力,以及在成本把持方面的良好。

在其经营中的花销中,绝大部分投入为研发支出。2018年研发支出约为7.94亿国民币,营销和行政支出约为3.37亿国民币;2019年研发支出约为11.69亿国民币,营销和行政支出约为6.89亿国民币。作为对照,2019年Q1季度研发支出约为2.09亿国民币,营销和行政支出约为1.13亿国民币,2020年Q1季度研发费用约为1.90亿国民币,营销和行政支约出为1.13亿国民币。研发作为重点对于以技巧创新为核心竞争力的公司尤为主要,幻想汽车在研发与营销的投入比例约为2:1,已经算比拟高了。

最后是现金流,作为一家汽车企业,手中的“余粮”几乎决议着这家车企能否活下去。从账面上看,2018年营业现金流亏损了约13.47亿国民币,投资支出约1.92亿国民币,融资获得约11.1亿国民币,自由现金流约为9552.3万国民币;2019年营业现金流亏损了约17.93亿国民币,投资支出约24.75亿国民币,融资获得约56.56亿国民币,自由现金流为14.36亿国民币。

作为对照,2019年Q1季度营业现金流亏损约3.93亿国民币,投资支出约8.14亿国民币,融资获得约5.84亿国民币,自由现金流约为6.80亿国民币;2020年Q1季度营业现金流亏损约6.30亿国民币,投资支出约1.81亿国民币,融资(还款)约3.75亿国民币,自由现金流约为10.6亿国民币。

此外,依据一位幻想汽车投资人所谈,3月31日的幻想汽车财报中显示,幻想拥有现金和短期投资4.8亿美金,加上7月1日刚完成的D轮5.5亿美金(5亿美元由美团领投,3000万美元由李想跟投),目前幻想约拥有超过10亿美金的现金储备(约70亿国民币)。

无论从“表面”上看,还是李想之前交换会所谈,似乎幻想汽车并不缺钱,那为何还要IPO持续融资呢?

很简略,缺钱。

70亿现金储备或许看起来不少,但是随意拿出两个数据,你就能领会到这些钱多么不经花。比如蔚来在2018年的研发支出约为40亿,如果幻想还想进一步发展为特斯拉级别,那么特斯拉在2018年研发支出约为14.6亿国民币(约102.4亿国民币)。

况且这还没有牵扯到工厂、门店等固定资产的投入,以及其他费用。汽车公司是一个制作业,须要很多经验积聚和规范生产流程,以及稳固及格的供给链来保证其制作进度,而这一切的一切都须要宏大的资金支撑。

曾经一位传统车企大佬说过:“也许一开端会感到汽车公司设计、创意可能很酷,但是剩下来的,都是枯燥无味、烧钱的苦差事。”在汽车工业面前,宏大的资本是入门券,如果这个都不能保证,就谈不上在“牌桌”上一较高低。70亿国民币,在汽车工业面前,基本不算什么。

李想的幻想之路

李想作为当家一把手,不会不知道资金的主要性。

实质上,特斯拉能够刚强地走到今天,除了它在科技软件范畴的“破局”,还有在汽车范畴的对成本的严苛把控。从电池的选择,到各类专利技巧的研发,特斯拉处处都透漏的成本节俭的原则,Model 3“简约”(“简略”)的内饰、一体冲压的Model Y白车身后尾箱部分、共用70%以上零件的Model Y生产……这些都能极大节俭成本。

节俭成本并不意味着“偷工减料”,而是在保证产品力和质量的同时,想措施扩展利润空间,以保证自身的存活。也只有这样,这家公司才干长足的发展下去,至于如何做到,这就是各家的看家本事了。例如行业高度垂直集中化、通过软件价值的低边际成本、公司管理体系的规矩等。

比拟熟知的有乔布斯通过产品力的“爆炸”,抢救苹果于水火之中,而库克则通过对仓储时光的严厉把控,实现扭亏为盈。

李想显然也深谙这个道理。

所以在多次公开讲话,以及在社交媒体中,都有提到幻想汽车是如何“省钱”的。

李想曾经流露,幻想汽车 50% 的资金投入在研发上,30% 左右的资金投入在工厂上,只有不到 20% 的资金投入在人员和营销上。“幻想汽车超过 3200 人的团队,但只有两个 VP,连高等总监都没有几个。行政请求出差经济舱都必需买折扣最低的,经济酒店都要两个同性在一起住。幻想 ONE 的上市宣布会用了不到 200 万拿到上万的订单。这么难的行业,必需训练一个从 18 层地狱为起点往上爬的创业企业,熬出地面才干有更强的竞争力。”

(招股书中显示的几位高层)

就像特斯拉一开端和丰田达成协定,以超低价4200万美元购入NUMMI工厂(新结合汽车制作公司,New United Motor Manufacturing, int)一样,幻想汽车挑选的北京研发中心只须要每平米1块多钱。

暂且不管李想有没有做秀的成分,先容笔者讲个故事

4月底的那次交换会,由于笔者不熟习途径,成果提前开车达到,其他老师都还未抵达现场。在院子里闲逛之时,注意到有两辆幻想ONE不停地在倒库,出于好奇便蹲在旁边树荫下察看。在阅历过几次倒库停车胜利和失败后,突然发明李想就在其中一台幻想ONE中,他下车后对旁边那位幻想员工说:“主动泊车功效还是有一些问题,跟宝马的主动泊车比,还差点意思,回去接着调试修正,尽快解决。”

故事本身并不是阐明李想对成本把控,而是通过另一个侧面来展现李想对于幻想汽车的态度。无论是成本把持,还是亲力亲为认真把控产品,毫无疑问都是为了公司能够长远发展,就如同马斯克在工厂一线“监工”一样,只有真正全面懂得产品的细节,才干够在宏观上进行正确把控,这其中包含成本、产品力等诸多方面。

不过说一千道一万,作为一家汽车公司,你有多尽力花费者并不关怀,重点在于产品的实际竞争力。

与其他新权势都选择纯电动不同,幻想ONE是一辆“增程式混动”汽车,简略来说就是电池驱动电机行驶,电量不足用燃油机补电。

这种模式的长处显而易见:长途出行又可以通过加油站便捷补能(解决续航焦虑)、如果有家冲则可以完整实现高低班只用电池(低成本用车)、烧油发电理论上可以保证最佳燃油效力、城市拥堵由电机代劳节俭燃油、享受插电混动补助以及不限牌(不限行)等。

其中对于厂商最要害的点是,节俭BOM成本,能够让车辆售价降至即合理又具备竞争力的区间。

但毛病也很显明:首先,由于须要保证纯电行驶里程(产品长处之一的纯电短途行驶、国度补助尺度的限制),和纯电动力需求,须要背负一块40kWh电池,由此带来车重的增添变相增添了整体能耗;其次,幻想所采取的1.2T增程器最大功率仅有96kW,而电机总功率有足足240kW,这就意味着如果车辆要一直坚持不错的动力,在电量低的情形下,增程器基本喂不饱电机所需(并且燃油机处于全负荷运转),所以车辆的最低电量起码要有15%以上,也就变相导致了可用纯电行驶里程减少;最后,幻想ONE的架构,简略懂得就是一辆纯电动车,塞入了一套增程器,除了整体构造变庞杂会引起用车阶段的潜在麻烦之外,也占用了必定的空间。

实质上幻想ONE是就义了燃油车、纯电动车的一些优势,又同时获得了两种类型汽车的优势,很难果断地断定这种模式是否准确,因为权衡这个天枰完不完善的是花费者的真实需求。

(纵向为增程式混动、燃油车、插电混动、纯电动,横向为续航焦虑、快充支撑、牌照限制、免购买税、限行、新能源积分、政府投资支撑)

幻想汽车在改名之前叫“车和家”,李想也曾多次强调,幻想汽车的目的就是满足家庭需求。在招股书中还提到会在接下来两年推出全尺寸的SUV,以及未来可能推出紧凑型SUV。

也就是说幻想汽车的潜在用户画像非常明白:上有老下有小,须要一辆能够满足正常城市高低班(驾驶舒适便利)、足够的空间为生涯所用(购物搬运)、携带家人长途旅行(续航)等需求的车。

在招股书中,幻想汽车也提到,以幻想ONE的尺寸和性能,横向对照其他品牌同级车辆的价钱,幻想ONE盘踞的优势。

其实笔者以为,幻想汽车所制订的这条方向有一点独到之处。

暂且不谈各家新权势的开创人打一开端是否抱着认真造车的心,就从这条赛道上来看,中国几十家新能源车企,目前能量产且销量还可以的不过几家而已。大家虽然在宣扬时候看似“各不雷同”,但实际上都是在与特斯拉对标。换句不太客气的话,还是过去国产车那一套“比软实力”,尺寸大一些、电子配置高一些、服务全面一些;这样的玩法存在一个问题,那就是还是在一波潜在用户里争取市场。

举个形象点的例子,就是很多花费者(不是所有)不是因为被某品牌的某款车吸引才去买,而是因为某些原因先断定要新能源车,而后在几个品牌之间,相互对照寻找“性价比”。

这就会导致潜在用户总数并没有产生多大变更,而是更多选手在竞争同一块市场。

幻想汽车所到达的后果,略有不同,潜在购置者所横向对照的对象大多为燃油车,幻想ONE的长处戳中的是一批“新”用户,由此避开了“熙熙攘攘”的纯电动赛道,从而获得更多可能。

退一万步讲,即便李想本人从未提及,但是幻想汽车本身的电子电气架构,以及动力情势布局,其实可以变成纯电动车。增程器部分和电力驱动体系耦合度很低,几乎只存在与软件层面,也就是说如果未来电池技巧产生变更,幻想在其中的绝大部分投入,依然可以在纯电动模式中受益。

所以这些原因可能就是李想为什么还保持着大多人不懂得的“旁门左道”的原因吧。

结语

由于短暂的卖车时光,其实从幻想汽车IPO招股书信息中并不能获得很多有用的信息。一位行业内人员说:“业务数据、财务数据时光太短,剖析缺少本质性作用。”此外,关于产能预期、未来交付才能变更也没有给出,所以单纯根据这些数据,是无法较全面判定幻想汽车未来走向的。

单纯从技巧路线上来看,幻想ONE算不上优良,但巧劲用在“燃油车”和“纯电动”之间找平衡,如果这种“两者兼备,但两者都不精”的路线符合花费者需求,那产品可以称得上“好”,并能因此打开市场。

无论花费者在社交网络上多么活泼,到掏出真金白银时候都是用脚投票的。从同级别市场的销量来看,幻想ONE的成就还算不错,能够阐明一些问题。

(图/极客公园)

但在目前汽车行业风云变幻的阶段,一时的“胜利”,无法保证久长的胜利,其技巧创新才是保障。

所以笔者对幻想的最大疑问在于两点:

其一,笔者曾采访过主动驾驶业内人员,懂得到幻想汽车目前所采取的技巧路线,并非神经网络深度学习那套,而是程序员去手动写。由此带来的利益是只要条件符合,履行起来没有任何问题,但是“出题范畴”一旦超纲,车辆就无法应对。那么李想前一段信誓旦旦许诺的L3在不久会实现,是出于要上市所释放的利好新闻,还是真盘算去做,如果要认真去做,其难度并非像他说的那么容易。(原因参考特斯拉路线,受硬件局限,幻想与特斯拉的视觉路线一致)

其二,作为增程器的那款动员机,技巧一般,在长期应用中存在的潜在问题如何解决,本身作为三缸机在启停时候带来的NVH问题也很影响品德感。最要命的是,如果要从日韩车企中购置动员机,成本又过于昂贵,幻想在未来会如何应对。

此外,虽然在同级车型市场中,其销量还算可以,但将其放在全部新能源销量排行中看,也就一般般。幻想汽车为自己单独“开拓”的赛道,很有可能将来成为对自己的限制。

虽然说近期美股中科技股猖狂上涨,中国美国都大有牛市来临的征兆,对于幻想汽车IPO来说,这是个绝佳的机遇。究竟远有特斯拉2010年背着所有“黑料”上市第一天大涨,近有Nicolas公司在产品都没有下线情形下,股价飞升。但是根据笔者的笨逻辑来看,资本运作和运营是“1”后面无数个“0”,产品本身是否足够好才是那个“1”。

究竟进行IPO本身只是资本的注入,换句话说也正是由于IPO,公司的优毛病都会被二级市场合放大批化,届时幻想不仅须要产品过硬,还须要应对各类负面新闻。

幻想汽车在未来能有多幻想,目前还难以下定论,不过短期内起码王兴应当会很愉快。

参考材料:

1.幻想汽车IPO招股书,https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1791706/000104746920004077/a2241802zf-1.htm

2.特斯拉IPO招股书,https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1318605/000119312510017054/ds1.htm返回搜狐,查看更多

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